高管减持过程中是否会利用其内部人优势来谋取私利，一直备受市场关注
高管减持过程中是否会利用其内部人优势来谋取私利，一直备受市场关注。本文以股公司高管减持交易为对象，基于纸质媒体和互联网媒体样本，系统研究了公司媒体披露管理行为及其市场效应。研究发现，高管减持期间公司媒体关注度和报道倾向异常上升，即存在主动管理媒体披露的现象；而且，在减持不同时期，其主动管理策略也不一样。此外，减持规模和参与减持高管人数对管理媒体披露的动机有显著影响，但参与减持高管职位的高低对其没有明显影响。策略性媒体披露在短期内可助推股价上升，有利于高管通过高位减持来实现财富转移，长期看则会导致股价反转。进一步研究发现，同行高管会利用媒体披露管理行为的外部性，进行“搭便车”减持。本研究拓展并丰富了公司媒体（信息）披露管理方面的研究，对信息披露监管和投资者决策等方面具有启示性意义。
2.社会责任信息披露与股价风险——基于信息效应与声誉保险效应的路径分析
摘要：本文从企业信息不对称和投资者情绪两个角度探讨了企业股价风险的形成机理,并以2009-2014年沪深A股上市公司为样本,分别从社会责任信息披露的信息效应和声誉保险效应两条路径考察了对股价风险的影响。研究发现,社会责任信息披露与未来股价风险显著负相关,说明企业披露社会责任信息降低了未来股价风险。对影响路径的分析发现,社会责任信息同时通过信息效应和声誉保险效应降低股价风险,但声誉保险效应占据主导地位。在通过一系列稳健性检验后,以上结论仍成立。拓展分析表明,自愿社会责任信息披露相对于应规披露,对股价风险的约束作用更强,且上述关系在企业违规这一特定情境下仍成立。本文不仅丰富了企业股价风险形成机理的理解和分析范式,为股价风险的预防提供了新的经验支持,对于深入理解社会责任信息披露的经济后果也具有重要的理论与现实意义。
摘要：本文以我国2007-2014年沪市A股非金融类上市公司为研究样本,实证考察企业文化对企业社会责任的影响。在此基础上,本文还进一步考察企业产权性质和经营状况不同的情况下,企业文化如何影响社会责任。研究结果表明,企业文化会促使企业承担社会责任,这种影响在非国有企业中比在国有企业中效果更显著;企业经营状况恶化时,良好的企业文化会指导和约束企业继续承担社会责任,但如果企业经营状况持续恶化至发生亏损,企业文化不能再指导和约束企业的社会责任行为。这些研究结论对于加强企业文化建设以及对于如何促使企业更好地承担社会责任等方面都有一定的启示意义。
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